信托在融資租賃中的運用淺析
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-05-08
一、融資租賃概述
融資租賃，是指當企業(yè)需要籌資添置機器、設(shè)備時，租賃公司不是向其直接提供貸款，而是根據(jù)企業(yè)預先選定的設(shè)備，按照其與設(shè)備制造廠商談妥的價格、交貨條件等要求購入機器、設(shè)備；再與企業(yè)簽訂租賃合同并租給企業(yè)使用。在租賃有效期內(nèi)，租賃設(shè)備的所有權(quán)歸出租方（租賃公司），中途不得隨意解約，同時在租賃期內(nèi)，承租方按合同規(guī)定用租賃設(shè)備創(chuàng)造的收入分期、按時向租賃公司支付租金，并負責設(shè)備使用過程中的維修、保養(yǎng)、管理和保險等；租期屆滿時，租賃公司一般不再回收設(shè)備，只是象征性地收取設(shè)備價款，并向承租企業(yè)轉(zhuǎn)讓設(shè)備所有權(quán)。融資租賃作為現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)的主要形式，具有融物和融資于一身的特點，通過融物達到融資的目的。
融資租賃是二十世紀六十年代世界金融創(chuàng)新潮流的產(chǎn)物。近年來，融資租賃業(yè)在世界上保持著年平均30%的速度增長，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，在國際資本市場中占有非常重要的地位。美國租賃業(yè)對GDP的貢獻已超過30%；融資租賃業(yè)的市場滲透率已達到15%～30%。
我國融資租賃業(yè)始于20世紀80年代初，在近二十年來的發(fā)展過程中，融資租賃在電氣設(shè)備、機械加工設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、通訊設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、航空飛行器、教學科研設(shè)備、公寓酒店配套設(shè)備等方面發(fā)揮的作用尤為明顯，對經(jīng)濟發(fā)展起了一定的支持和推動作用。近兩三年來，隨著國家對我國租賃業(yè)的治理整頓即將結(jié)束，我國的融資租賃業(yè)重新煥發(fā)青春，融資租賃業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展之勢。
二、開展融資租賃業(yè)務(wù)的重要意義
融資租賃具有融資與融物相結(jié)合，以融物的形式實現(xiàn)融資的獨特優(yōu)勢，與銀行信用等傳統(tǒng)融資方式相比，融資租賃具有資金用途明確、擔保簡單、方便、靈活等特點，發(fā)展融資租賃業(yè)具有重要經(jīng)濟意義：
從微觀角度看：融資租賃是實現(xiàn)承租人、出租人、供貨商三方多贏的一種新型融資手段。
首先，對于承租人而言，①融資租賃進入門檻低，融資租賃主要考察項目的現(xiàn)金流量是否充足，而不是企業(yè)的綜合效益，因而對承租企業(yè)的資信和項目的擔保要求不是很高，審批程序簡單。②可以減少承租人的資金投入，提高自有資金的使用效率，解決企業(yè)發(fā)展初期資金短缺的難題；③加速企業(yè)設(shè)備更新速度，降低設(shè)備技術(shù)過時風險；④租賃項目可以享受加速折舊的實惠；⑤融資與采購合二為一，提高工作效率；⑥有利于避免利率、匯率風險，降低投資風險等等。
再次，對出租人而言，由于在整個租賃期內(nèi)，出租人擁有租賃物的所有權(quán)，因此大大降低了出租人的經(jīng)營風險，有利于出租方安全收回投資并獲利。
最后，對供貨商來說，融資租賃具有促銷的功能，有利于供貨商擴大產(chǎn)品銷售、開拓銷售市場、減少資金回收風險。
從宏觀角度看：融資租賃有利于國家控制投資規(guī)模和方向；有利于引進外資和國外先進技術(shù)裝備；有利于國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代；有利于國家實現(xiàn)擴大投資、刺激消費政策。另外融資租賃具有獨特的逆市場發(fā)展特點，對宏觀經(jīng)濟有重大調(diào)節(jié)作用：在經(jīng)濟繁榮時期它的融資功能發(fā)揮主導作用，在經(jīng)濟蕭條時期它的推銷（融物）功能發(fā)揮主導作用，有利于撫平宏觀經(jīng)濟的不利波動，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。同時，無論市場朝哪個方向變化，也都能給融資租賃行業(yè)帶來商機，從而有利于其調(diào)節(jié)作用的正常發(fā)揮。
三、我國目前開展融資租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)及業(yè)務(wù)狀況
融資租賃是融物與融資相結(jié)合的一種方式，其以融物的形式實現(xiàn)融資的特點決定了融資租賃屬于一種金融業(yè)務(wù)，是一種以實物為載體的資金融通，因此并不是任何企業(yè)都隨便可以開展這項業(yè)務(wù)的。對于從事融資租賃業(yè)務(wù)機構(gòu)的資質(zhì)問題國家相關(guān)監(jiān)管部門有較為嚴格的限制。目前能開展融資租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)主要是經(jīng)原中國人民銀行(現(xiàn)銀監(jiān)會)審批、管理的專業(yè)金融租賃公司、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司；由原外經(jīng)貿(mào)部(現(xiàn)為商務(wù)部)審批管理的中外合資租賃公司；以及由地方政府審批管理的租賃公司三類。
金融租賃公司是指經(jīng)中國人民銀行批準以提供融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)，目前全國只有十幾家，數(shù)量少，規(guī)模小，資產(chǎn)總額不足200多億元人民幣，在中國民族金融產(chǎn)業(yè)中體量非常有限。經(jīng)清理整頓后明確獲得保留的金融租賃公司中，已有浙江、四川和甘肅等幾家金融租賃公司獲得了重新登記。其中浙江金融租賃公司在重新登記后業(yè)務(wù)開展極其紅火，截止到2002年11月，該公司已累計實現(xiàn)租賃投放180億人民幣，帶動相關(guān)投資近900億，新增產(chǎn)值1600億元，為1900余家大大小小企業(yè)提供了融資租賃服務(wù)。經(jīng)浙租公司扶持發(fā)展，利稅超千萬元的企業(yè)已超過200家，支持了一大批如萬向集團、椒江水晶廠、臥龍集團、上風集團等代表浙江產(chǎn)業(yè)形象的大中型企業(yè)集團和地方骨干企業(yè)。近年來，湘江金融租賃公司業(yè)向醫(yī)療設(shè)備、電子通信、環(huán)保設(shè)備、公共事業(yè)、不動產(chǎn)等拓展業(yè)務(wù)，開發(fā)了倍受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的"紹興廣電"、"杭州公交"、"上虞污水"等租賃項目，實現(xiàn)了融資租賃向?qū)I(yè)領(lǐng)域滲透和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面的嫁接。
信托投資公司是從事融資租賃業(yè)務(wù)的另一支生力軍。自2002年12月以來，已有對外經(jīng)貿(mào)信托、金新信托、北京國投、重慶國投等多家信托公司染指融資租賃業(yè)務(wù)，租賃標的物涉及醫(yī)療設(shè)備、建筑工程機械、電力等多個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)方式靈活多樣，既有信托公司通過發(fā)行信托計劃募集資金直接開展融資租賃業(yè)務(wù)，也有與金融租賃公司合作開展的租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。其中重慶國投的金融租賃資金信托計劃一次募集資金3億元人民幣，承租人涉及醫(yī)療、電力、通訊、交通、建筑等多個行業(yè)的龍頭企業(yè)。對外經(jīng)貿(mào)信托則在醫(yī)療設(shè)備融資租賃方面形成了一個產(chǎn)品系列，至2003年底，外經(jīng)貿(mào)信托共推出了五期融資租賃計劃，為十一家醫(yī)院提供了近5000萬元的先進醫(yī)療設(shè)備。
由地方政府審批管理的租賃公司方面，上海金海岸企業(yè)發(fā)展股份公司表現(xiàn)極為活躍。2002年，金海岸公司購買了20條價值達1億元的船舶并以融資租賃的方式出租給上市公司長運股份，租賃期限為5年。此后，上海金海岸又與貴陽國投簽訂了金額為２．９億元人民幣的巨額融資租賃合同，其中涉及１億多元政府采購項目、６０００萬元的醫(yī)療設(shè)備以及機械制造、化工、輕工行業(yè)設(shè)備等其他十幾個項目。通過該項目的運作，實現(xiàn)了“東資西移”，為西部大開發(fā)提供了有力的資金支持。
四、信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的獨特優(yōu)勢
金融租賃公司從事融資租賃業(yè)務(wù)在資產(chǎn)的管理和處置方面，具有專業(yè)化的技能和專業(yè)化的市場定位能力等明顯優(yōu)勢。與金融租賃公司相比，信托投資公司從事融資租賃業(yè)務(wù)具有其獨特的優(yōu)勢。
首先，《信托法》、《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的頒布和實施，為信托投資公司從事融資租賃業(yè)務(wù)提供了法律依據(jù)。
其次，在資金來源方面，信托投資公司具有融資功能。信托公司可以通過發(fā)行信托計劃向社會募集資金，為開展融資租賃服務(wù)提供資金支持。同時，提供了民間資本參與和分享租賃業(yè)成長成果的機會。而金融租賃公司，除了銀行貸款外，沒有其它資金來源渠道，因此融資渠道單一已成為制約其業(yè)務(wù)拓展的一個瓶頸。
再次，信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)具有獨特的制度優(yōu)勢。信托公司的租賃業(yè)務(wù)不同于一般的委托租賃，是一種信托租賃業(yè)務(wù)，具有破產(chǎn)隔離功能。由于信托財產(chǎn)（租賃資產(chǎn)）的所有權(quán)并非屬于受托人即信托公司，所以信托財產(chǎn)（租賃資產(chǎn)）與信托公司的自有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)的風險得到隔離，一旦信托公司發(fā)生破產(chǎn)，投資者只需再次指定一個新的受托人即可。這無疑會增加投資者的信心。
鑒于融資租賃業(yè)務(wù)的廣闊發(fā)展前景和信托投資公司在開展融資租賃業(yè)務(wù)中所具有的獨特優(yōu)勢，自信托業(yè)的“一法兩規(guī)”頒布實施以來，已有包括對外經(jīng)貿(mào)、北京國投、重慶國投金新信托等多家信托投資公司開發(fā)了多款融資租賃信托產(chǎn)品，涉及醫(yī)療、建設(shè)、印刷等多個行業(yè)，為各地的經(jīng)濟建設(shè)、公用事業(yè)發(fā)展引進了大量先進機器設(shè)備，融通了大量資金。
五、信托投資公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的主要方式
信托兼具投資與融資兩大職能，是唯一一種能夠貫穿資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場三大市場的金融工具，大力開展融資租賃業(yè)務(wù)，可以為信托投資公司涉足各項產(chǎn)業(yè)提供便利的通道，極大地豐富信托公司的盈利方式和盈利手段，同時也能夠充分發(fā)揮信托公司專家理財和專業(yè)化管理的職能，為投資者提供更多的理財手段。信托公司可以采取多種方式開展融資租賃業(yè)務(wù)。
（一）信托公司直接開展融資租賃業(yè)務(wù)。這是目前信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的最主要方式。具體為：a. 以自有資金直接開展融資租賃業(yè)務(wù)。在此方式中，信托公司根據(jù)承租人的狀況、風險及收益情況的不同，運用自有資金開展融資租賃業(yè)務(wù)，從中獲取收益；b.發(fā)行融資租賃信托計劃。在此方式中，信托公司向社會募集資金，開展指定項目融資租賃信托計劃或非指定項目融資租賃信托計劃。指定項目融資租賃信托計劃用于購買承租人指定的設(shè)備，并出租給承租人，通過定期收取租金的形式為投資者提供風險低、收益穩(wěn)定的投資租賃業(yè)的投資品種。非指定項目融資租賃信托計劃，則通過充分發(fā)揮信托公司的綜合理財能力和行業(yè)、客戶研究開發(fā)能力，以更靈活的方式投向各個產(chǎn)業(yè)，堅持風險與收益并重的原則，科學地構(gòu)建租賃項目的組合，分散融資租賃風險，獲取收益最大化。C.開展售后租回業(yè)務(wù)。對于一些前景看好但現(xiàn)階段又急需資金的高科技企業(yè)、技改企業(yè)，以及目前國企改制過程中已經(jīng)缺乏大量資金用于收購本企業(yè)的國企管理層來說，售后租回方式是其迅速獲得資金的一個有效手段。通過把企業(yè)現(xiàn)有的機器設(shè)備等固定資產(chǎn)出售給信托公司，然后再以定期支付租金的方式向信托公司回租相應(yīng)設(shè)備，一方面保留了對設(shè)備的使用權(quán)和優(yōu)先回購權(quán)，一方面又獲得了企業(yè)發(fā)展的資金支持。
（二）信托公司與金融租賃公司合作開展融資租賃業(yè)務(wù)。
美國等融資租賃發(fā)達市場的經(jīng)驗表明，融資租賃與銀行、信托、保險、基金等其它金融行業(yè)、金融產(chǎn)品的聯(lián)系及合作是至關(guān)重要的。但在中國租賃行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈過短、環(huán)節(jié)缺失的問題十分突出。信托、基金、證券和保險公司與融資租賃公司業(yè)務(wù)之間的完全隔絕，嚴重阻礙了租賃產(chǎn)業(yè)鏈條的形成，尤其是金融租賃公司融資渠道過分單一，幾乎完全依賴于銀行貸款，對融資租賃的健康發(fā)展十分不利。
其實，信托和租賃的結(jié)合有著廣闊的發(fā)展前景。信托業(yè)與租賃業(yè)合作，有利于經(jīng)營鏈條延伸，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，分散經(jīng)營風險，促進資源的合理配置。信托與租賃可以通過多種方式實現(xiàn)合作：
1）信托公司可以通過發(fā)行信托計劃，并將募集資金貸款給金融租賃公司，解決金融租賃公司資金來源過于依賴于銀行系統(tǒng)的弊病，實現(xiàn)金融租賃公司資金來源的多元化。這是信托與金融租賃公司最初級的一種合作。
2）信托公司與金融租賃公司合作開展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)。相對于專業(yè)金融租賃公司而言，信托公司直接開展融資租賃業(yè)務(wù)可能存在專業(yè)人員匱乏、經(jīng)驗不足，管理水平不夠?qū)I(yè)等問題，因此，信托公司可以通過與金融租賃公司開展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮信托公司的融資職能和金融租賃公司的專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)共贏。在這種方式下，信托公司不直接把租賃物直接租賃給承租人，而是出租給金融租賃公司，再由金融租賃公司出租給承租人。信托公司委托金融租賃公司負責向最后承租人收取租金，金融租賃公司在收取一定報酬后再把剩余租金返還給信托公司。
3）租賃公司租賃資產(chǎn)的證券化。對于租賃公司已形成的租賃期限較長，資產(chǎn)流動性較差，但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的比如基礎(chǔ)設(shè)施項目租賃資產(chǎn)，通過信托變現(xiàn)證券化，以拉動社會投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時，租賃公司通過租賃資產(chǎn)的證券化運作，獲得了一個重要的資金募集渠道，有效地加速了資金的周轉(zhuǎn)。
六、信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的成功案例分析
1）對外經(jīng)貿(mào)信托醫(yī)療設(shè)備融資租賃信托計劃
對外經(jīng)貿(mào)信托是重新登記后第一個涉足融資租賃業(yè)務(wù)的信托公司。該公司采用自已作為出租方,通過發(fā)行指定項目融資租賃信托計劃形式直接開展融資租賃業(yè)務(wù)，并以收益穩(wěn)定、風險較小的醫(yī)療設(shè)備為突破口。2002年12月7日，對外經(jīng)貿(mào)信托推出首個醫(yī)療設(shè)備融資租賃計劃并獲得成功。在此后的一年時間里，該公司又先后推出四個同類型產(chǎn)品，涉及項目醫(yī)院共11家，項目規(guī)模共4818萬元，實現(xiàn)了項目的滾動開發(fā)。
一般融資租賃業(yè)務(wù)涉及出租方、承租方和設(shè)備供應(yīng)廠商三方當事人。在對外經(jīng)貿(mào)信托的醫(yī)療設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)中，出租方是對外經(jīng)貿(mào)信托，承租方是對外經(jīng)貿(mào)信托選定的醫(yī)院，美國通用公司（GE）是設(shè)備供應(yīng)廠商。由于購買設(shè)備的資金是由對外經(jīng)貿(mào)信托通過發(fā)行信托計劃向社會公眾募集的，因此，當事人還包括信托計劃的投資者一方。這項業(yè)務(wù)的具體流程是這樣的：
首先，對外經(jīng)貿(mào)信托與承租醫(yī)院進行前期接觸，了解承租方的設(shè)備需求情況，確定租賃標的物的品牌、型號以及租賃期限、租金及本金還款方式等相關(guān)條款。其次，對外經(jīng)貿(mào)信托發(fā)行信托計劃，為醫(yī)療設(shè)備的購置募集資金。對外經(jīng)貿(mào)信托將募集到的資金向美國通用公司（GE）購買承租人指定的設(shè)備并出租給承租人醫(yī)院。在三年租賃期內(nèi)，醫(yī)院按照與出租人約定的方式定期償還租金與本金。租賃期結(jié)束，醫(yī)院全部償還租金及設(shè)備本金后，該批醫(yī)療設(shè)備的所有權(quán)由對外經(jīng)貿(mào)信托轉(zhuǎn)移到醫(yī)院名下。
為了確保該項目的成功實施并有效防范各種風險，該項目設(shè)計具有不少鮮明特色和創(chuàng)新。首先，在承租方的選取標準上，對外經(jīng)貿(mào)信托制定了嚴格的標準，明確規(guī)定承租人必須是具有國家衛(wèi)生部頒發(fā)的二等甲級以上資格證書；為城區(qū)級以上醫(yī)院；每年營業(yè)收入達到應(yīng)償還年租金的8倍；沒有違約或延付租金的不良記錄。通過對承租人的嚴格篩選，出租方從源頭上大大降低了承租人的違約風險。其次，在風險與對策的策劃上，對外經(jīng)貿(mào)信托引入了第三方北京國興基業(yè)投資管理有限公司，一旦醫(yī)院無法正常支付租金及本金，由其對醫(yī)療設(shè)備尚未支付的租金金額進行回購，通過這種安排進一步降低了潛在風險。第三，在租金的償付上，采取“每日扣劃，每季劃撥”的方式，醫(yī)院委托銀行每天將應(yīng)付租金從其結(jié)算帳戶扣劃入"償租準備金賬戶"，每季度將租金由“償租準備金帳戶”扣劃至信托專戶上，從而有效保證了信托投資者本金及收益的安全。第四，信托產(chǎn)品的預期年收益為6%，大大高于同期銀行存款及國債利息，對投資者有很大吸引力。
醫(yī)療器械融資租賃資金信托計劃項目的推出，使我國信托業(yè)在融資租賃領(lǐng)域有了開拓創(chuàng)新的嘗試，同時，也展示了廣闊的發(fā)展空間。通過醫(yī)療設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)的開展，不僅為承租醫(yī)院引進了先進的醫(yī)療設(shè)備，大大緩解了院方資金不足的現(xiàn)狀，同時也使外經(jīng)貿(mào)信托拓展了業(yè)務(wù)范圍，積累了開展融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，鍛煉了人才，實現(xiàn)了共贏。
2）金新信托金融租賃財產(chǎn)信托
金新信托與上海新世紀金融租賃公司合作開發(fā)的金融租賃財產(chǎn)信托產(chǎn)品是租賃資產(chǎn)證券化的成功案例。2002年6月4日，金新信托正式推出金融租賃財產(chǎn)信托計劃，該產(chǎn)品的設(shè)計方案為：新世紀金融租賃公司把其擁有的價值(現(xiàn)值)人民幣3195萬元的印刷設(shè)備金融租賃財產(chǎn)信托給金新信托，用于設(shè)計信托計劃的租賃項目，信托期限為2年。金新信托將受托的金融租賃財產(chǎn)信托權(quán)益分割成優(yōu)先信托權(quán)益和剩余信托權(quán)益，并將優(yōu)先信托收益權(quán)通過金新信托轉(zhuǎn)讓給投資者。投資者在信托期間享有該資產(chǎn)租金的優(yōu)先受益權(quán)。新世紀同時向投資者承諾：信托計劃到期后將回購這筆資產(chǎn)。通過該產(chǎn)品的運作，新世紀金融租賃公司通過盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以表外融資的形式一次性獲得了3000多萬元的資金。同時也豐富投資者的金融理財工具，通過投資該信托計劃，投資者獲得了每年4%的較高回報。
根據(jù)以上介紹的有關(guān)融資租賃業(yè)務(wù)的基本概念以及信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的一些基本模式和成功案例，我們認為：信托以其獨特的制度優(yōu)勢和靈活的設(shè)計安排，在融資租賃領(lǐng)域大有可為。只要我們充分掌握信托業(yè)務(wù)和租賃業(yè)務(wù)的內(nèi)在規(guī)律，深刻了解信托和租賃的多種功能，就可以根據(jù)不同客戶、不同租賃標的物，和客戶不同時期的不同需求，設(shè)計出多種不同的業(yè)務(wù)組合方式，為客戶提供更好的信托和租賃服務(wù)。同時，信托公司與金融租賃公司也可以在合作過程中不斷創(chuàng)新、實現(xiàn)多贏。
融資租賃，是指當企業(yè)需要籌資添置機器、設(shè)備時，租賃公司不是向其直接提供貸款，而是根據(jù)企業(yè)預先選定的設(shè)備，按照其與設(shè)備制造廠商談妥的價格、交貨條件等要求購入機器、設(shè)備；再與企業(yè)簽訂租賃合同并租給企業(yè)使用。在租賃有效期內(nèi)，租賃設(shè)備的所有權(quán)歸出租方（租賃公司），中途不得隨意解約，同時在租賃期內(nèi)，承租方按合同規(guī)定用租賃設(shè)備創(chuàng)造的收入分期、按時向租賃公司支付租金，并負責設(shè)備使用過程中的維修、保養(yǎng)、管理和保險等；租期屆滿時，租賃公司一般不再回收設(shè)備，只是象征性地收取設(shè)備價款，并向承租企業(yè)轉(zhuǎn)讓設(shè)備所有權(quán)。融資租賃作為現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)的主要形式，具有融物和融資于一身的特點，通過融物達到融資的目的。
融資租賃是二十世紀六十年代世界金融創(chuàng)新潮流的產(chǎn)物。近年來，融資租賃業(yè)在世界上保持著年平均30%的速度增長，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，在國際資本市場中占有非常重要的地位。美國租賃業(yè)對GDP的貢獻已超過30%；融資租賃業(yè)的市場滲透率已達到15%～30%。
我國融資租賃業(yè)始于20世紀80年代初，在近二十年來的發(fā)展過程中，融資租賃在電氣設(shè)備、機械加工設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、通訊設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、航空飛行器、教學科研設(shè)備、公寓酒店配套設(shè)備等方面發(fā)揮的作用尤為明顯，對經(jīng)濟發(fā)展起了一定的支持和推動作用。近兩三年來，隨著國家對我國租賃業(yè)的治理整頓即將結(jié)束，我國的融資租賃業(yè)重新煥發(fā)青春，融資租賃業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展之勢。
二、開展融資租賃業(yè)務(wù)的重要意義
融資租賃具有融資與融物相結(jié)合，以融物的形式實現(xiàn)融資的獨特優(yōu)勢，與銀行信用等傳統(tǒng)融資方式相比，融資租賃具有資金用途明確、擔保簡單、方便、靈活等特點，發(fā)展融資租賃業(yè)具有重要經(jīng)濟意義：
從微觀角度看：融資租賃是實現(xiàn)承租人、出租人、供貨商三方多贏的一種新型融資手段。
首先，對于承租人而言，①融資租賃進入門檻低，融資租賃主要考察項目的現(xiàn)金流量是否充足，而不是企業(yè)的綜合效益，因而對承租企業(yè)的資信和項目的擔保要求不是很高，審批程序簡單。②可以減少承租人的資金投入，提高自有資金的使用效率，解決企業(yè)發(fā)展初期資金短缺的難題；③加速企業(yè)設(shè)備更新速度，降低設(shè)備技術(shù)過時風險；④租賃項目可以享受加速折舊的實惠；⑤融資與采購合二為一，提高工作效率；⑥有利于避免利率、匯率風險，降低投資風險等等。
再次，對出租人而言，由于在整個租賃期內(nèi)，出租人擁有租賃物的所有權(quán)，因此大大降低了出租人的經(jīng)營風險，有利于出租方安全收回投資并獲利。
最后，對供貨商來說，融資租賃具有促銷的功能，有利于供貨商擴大產(chǎn)品銷售、開拓銷售市場、減少資金回收風險。
從宏觀角度看：融資租賃有利于國家控制投資規(guī)模和方向；有利于引進外資和國外先進技術(shù)裝備；有利于國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代；有利于國家實現(xiàn)擴大投資、刺激消費政策。另外融資租賃具有獨特的逆市場發(fā)展特點，對宏觀經(jīng)濟有重大調(diào)節(jié)作用：在經(jīng)濟繁榮時期它的融資功能發(fā)揮主導作用，在經(jīng)濟蕭條時期它的推銷（融物）功能發(fā)揮主導作用，有利于撫平宏觀經(jīng)濟的不利波動，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。同時，無論市場朝哪個方向變化，也都能給融資租賃行業(yè)帶來商機，從而有利于其調(diào)節(jié)作用的正常發(fā)揮。
三、我國目前開展融資租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)及業(yè)務(wù)狀況
融資租賃是融物與融資相結(jié)合的一種方式，其以融物的形式實現(xiàn)融資的特點決定了融資租賃屬于一種金融業(yè)務(wù)，是一種以實物為載體的資金融通，因此并不是任何企業(yè)都隨便可以開展這項業(yè)務(wù)的。對于從事融資租賃業(yè)務(wù)機構(gòu)的資質(zhì)問題國家相關(guān)監(jiān)管部門有較為嚴格的限制。目前能開展融資租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)主要是經(jīng)原中國人民銀行(現(xiàn)銀監(jiān)會)審批、管理的專業(yè)金融租賃公司、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司；由原外經(jīng)貿(mào)部(現(xiàn)為商務(wù)部)審批管理的中外合資租賃公司；以及由地方政府審批管理的租賃公司三類。
金融租賃公司是指經(jīng)中國人民銀行批準以提供融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)，目前全國只有十幾家，數(shù)量少，規(guī)模小，資產(chǎn)總額不足200多億元人民幣，在中國民族金融產(chǎn)業(yè)中體量非常有限。經(jīng)清理整頓后明確獲得保留的金融租賃公司中，已有浙江、四川和甘肅等幾家金融租賃公司獲得了重新登記。其中浙江金融租賃公司在重新登記后業(yè)務(wù)開展極其紅火，截止到2002年11月，該公司已累計實現(xiàn)租賃投放180億人民幣，帶動相關(guān)投資近900億，新增產(chǎn)值1600億元，為1900余家大大小小企業(yè)提供了融資租賃服務(wù)。經(jīng)浙租公司扶持發(fā)展，利稅超千萬元的企業(yè)已超過200家，支持了一大批如萬向集團、椒江水晶廠、臥龍集團、上風集團等代表浙江產(chǎn)業(yè)形象的大中型企業(yè)集團和地方骨干企業(yè)。近年來，湘江金融租賃公司業(yè)向醫(yī)療設(shè)備、電子通信、環(huán)保設(shè)備、公共事業(yè)、不動產(chǎn)等拓展業(yè)務(wù)，開發(fā)了倍受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的"紹興廣電"、"杭州公交"、"上虞污水"等租賃項目，實現(xiàn)了融資租賃向?qū)I(yè)領(lǐng)域滲透和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面的嫁接。
信托投資公司是從事融資租賃業(yè)務(wù)的另一支生力軍。自2002年12月以來，已有對外經(jīng)貿(mào)信托、金新信托、北京國投、重慶國投等多家信托公司染指融資租賃業(yè)務(wù)，租賃標的物涉及醫(yī)療設(shè)備、建筑工程機械、電力等多個領(lǐng)域，業(yè)務(wù)方式靈活多樣，既有信托公司通過發(fā)行信托計劃募集資金直接開展融資租賃業(yè)務(wù)，也有與金融租賃公司合作開展的租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。其中重慶國投的金融租賃資金信托計劃一次募集資金3億元人民幣，承租人涉及醫(yī)療、電力、通訊、交通、建筑等多個行業(yè)的龍頭企業(yè)。對外經(jīng)貿(mào)信托則在醫(yī)療設(shè)備融資租賃方面形成了一個產(chǎn)品系列，至2003年底，外經(jīng)貿(mào)信托共推出了五期融資租賃計劃，為十一家醫(yī)院提供了近5000萬元的先進醫(yī)療設(shè)備。
由地方政府審批管理的租賃公司方面，上海金海岸企業(yè)發(fā)展股份公司表現(xiàn)極為活躍。2002年，金海岸公司購買了20條價值達1億元的船舶并以融資租賃的方式出租給上市公司長運股份，租賃期限為5年。此后，上海金海岸又與貴陽國投簽訂了金額為２．９億元人民幣的巨額融資租賃合同，其中涉及１億多元政府采購項目、６０００萬元的醫(yī)療設(shè)備以及機械制造、化工、輕工行業(yè)設(shè)備等其他十幾個項目。通過該項目的運作，實現(xiàn)了“東資西移”，為西部大開發(fā)提供了有力的資金支持。
四、信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的獨特優(yōu)勢
金融租賃公司從事融資租賃業(yè)務(wù)在資產(chǎn)的管理和處置方面，具有專業(yè)化的技能和專業(yè)化的市場定位能力等明顯優(yōu)勢。與金融租賃公司相比，信托投資公司從事融資租賃業(yè)務(wù)具有其獨特的優(yōu)勢。
首先，《信托法》、《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的頒布和實施，為信托投資公司從事融資租賃業(yè)務(wù)提供了法律依據(jù)。
其次，在資金來源方面，信托投資公司具有融資功能。信托公司可以通過發(fā)行信托計劃向社會募集資金，為開展融資租賃服務(wù)提供資金支持。同時，提供了民間資本參與和分享租賃業(yè)成長成果的機會。而金融租賃公司，除了銀行貸款外，沒有其它資金來源渠道，因此融資渠道單一已成為制約其業(yè)務(wù)拓展的一個瓶頸。
再次，信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)具有獨特的制度優(yōu)勢。信托公司的租賃業(yè)務(wù)不同于一般的委托租賃，是一種信托租賃業(yè)務(wù)，具有破產(chǎn)隔離功能。由于信托財產(chǎn)（租賃資產(chǎn)）的所有權(quán)并非屬于受托人即信托公司，所以信托財產(chǎn)（租賃資產(chǎn)）與信托公司的自有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)的風險得到隔離，一旦信托公司發(fā)生破產(chǎn)，投資者只需再次指定一個新的受托人即可。這無疑會增加投資者的信心。
鑒于融資租賃業(yè)務(wù)的廣闊發(fā)展前景和信托投資公司在開展融資租賃業(yè)務(wù)中所具有的獨特優(yōu)勢，自信托業(yè)的“一法兩規(guī)”頒布實施以來，已有包括對外經(jīng)貿(mào)、北京國投、重慶國投金新信托等多家信托投資公司開發(fā)了多款融資租賃信托產(chǎn)品，涉及醫(yī)療、建設(shè)、印刷等多個行業(yè)，為各地的經(jīng)濟建設(shè)、公用事業(yè)發(fā)展引進了大量先進機器設(shè)備，融通了大量資金。
五、信托投資公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的主要方式
信托兼具投資與融資兩大職能，是唯一一種能夠貫穿資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場三大市場的金融工具，大力開展融資租賃業(yè)務(wù)，可以為信托投資公司涉足各項產(chǎn)業(yè)提供便利的通道，極大地豐富信托公司的盈利方式和盈利手段，同時也能夠充分發(fā)揮信托公司專家理財和專業(yè)化管理的職能，為投資者提供更多的理財手段。信托公司可以采取多種方式開展融資租賃業(yè)務(wù)。
（一）信托公司直接開展融資租賃業(yè)務(wù)。這是目前信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的最主要方式。具體為：a. 以自有資金直接開展融資租賃業(yè)務(wù)。在此方式中，信托公司根據(jù)承租人的狀況、風險及收益情況的不同，運用自有資金開展融資租賃業(yè)務(wù)，從中獲取收益；b.發(fā)行融資租賃信托計劃。在此方式中，信托公司向社會募集資金，開展指定項目融資租賃信托計劃或非指定項目融資租賃信托計劃。指定項目融資租賃信托計劃用于購買承租人指定的設(shè)備，并出租給承租人，通過定期收取租金的形式為投資者提供風險低、收益穩(wěn)定的投資租賃業(yè)的投資品種。非指定項目融資租賃信托計劃，則通過充分發(fā)揮信托公司的綜合理財能力和行業(yè)、客戶研究開發(fā)能力，以更靈活的方式投向各個產(chǎn)業(yè)，堅持風險與收益并重的原則，科學地構(gòu)建租賃項目的組合，分散融資租賃風險，獲取收益最大化。C.開展售后租回業(yè)務(wù)。對于一些前景看好但現(xiàn)階段又急需資金的高科技企業(yè)、技改企業(yè)，以及目前國企改制過程中已經(jīng)缺乏大量資金用于收購本企業(yè)的國企管理層來說，售后租回方式是其迅速獲得資金的一個有效手段。通過把企業(yè)現(xiàn)有的機器設(shè)備等固定資產(chǎn)出售給信托公司，然后再以定期支付租金的方式向信托公司回租相應(yīng)設(shè)備，一方面保留了對設(shè)備的使用權(quán)和優(yōu)先回購權(quán)，一方面又獲得了企業(yè)發(fā)展的資金支持。
（二）信托公司與金融租賃公司合作開展融資租賃業(yè)務(wù)。
美國等融資租賃發(fā)達市場的經(jīng)驗表明，融資租賃與銀行、信托、保險、基金等其它金融行業(yè)、金融產(chǎn)品的聯(lián)系及合作是至關(guān)重要的。但在中國租賃行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈過短、環(huán)節(jié)缺失的問題十分突出。信托、基金、證券和保險公司與融資租賃公司業(yè)務(wù)之間的完全隔絕，嚴重阻礙了租賃產(chǎn)業(yè)鏈條的形成，尤其是金融租賃公司融資渠道過分單一，幾乎完全依賴于銀行貸款，對融資租賃的健康發(fā)展十分不利。
其實，信托和租賃的結(jié)合有著廣闊的發(fā)展前景。信托業(yè)與租賃業(yè)合作，有利于經(jīng)營鏈條延伸，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，分散經(jīng)營風險，促進資源的合理配置。信托與租賃可以通過多種方式實現(xiàn)合作：
1）信托公司可以通過發(fā)行信托計劃，并將募集資金貸款給金融租賃公司，解決金融租賃公司資金來源過于依賴于銀行系統(tǒng)的弊病，實現(xiàn)金融租賃公司資金來源的多元化。這是信托與金融租賃公司最初級的一種合作。
2）信托公司與金融租賃公司合作開展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)。相對于專業(yè)金融租賃公司而言，信托公司直接開展融資租賃業(yè)務(wù)可能存在專業(yè)人員匱乏、經(jīng)驗不足，管理水平不夠?qū)I(yè)等問題，因此，信托公司可以通過與金融租賃公司開展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮信托公司的融資職能和金融租賃公司的專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)共贏。在這種方式下，信托公司不直接把租賃物直接租賃給承租人，而是出租給金融租賃公司，再由金融租賃公司出租給承租人。信托公司委托金融租賃公司負責向最后承租人收取租金，金融租賃公司在收取一定報酬后再把剩余租金返還給信托公司。
3）租賃公司租賃資產(chǎn)的證券化。對于租賃公司已形成的租賃期限較長，資產(chǎn)流動性較差，但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的比如基礎(chǔ)設(shè)施項目租賃資產(chǎn)，通過信托變現(xiàn)證券化，以拉動社會投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時，租賃公司通過租賃資產(chǎn)的證券化運作，獲得了一個重要的資金募集渠道，有效地加速了資金的周轉(zhuǎn)。
六、信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的成功案例分析
1）對外經(jīng)貿(mào)信托醫(yī)療設(shè)備融資租賃信托計劃
對外經(jīng)貿(mào)信托是重新登記后第一個涉足融資租賃業(yè)務(wù)的信托公司。該公司采用自已作為出租方,通過發(fā)行指定項目融資租賃信托計劃形式直接開展融資租賃業(yè)務(wù)，并以收益穩(wěn)定、風險較小的醫(yī)療設(shè)備為突破口。2002年12月7日，對外經(jīng)貿(mào)信托推出首個醫(yī)療設(shè)備融資租賃計劃并獲得成功。在此后的一年時間里，該公司又先后推出四個同類型產(chǎn)品，涉及項目醫(yī)院共11家，項目規(guī)模共4818萬元，實現(xiàn)了項目的滾動開發(fā)。
一般融資租賃業(yè)務(wù)涉及出租方、承租方和設(shè)備供應(yīng)廠商三方當事人。在對外經(jīng)貿(mào)信托的醫(yī)療設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)中，出租方是對外經(jīng)貿(mào)信托，承租方是對外經(jīng)貿(mào)信托選定的醫(yī)院，美國通用公司（GE）是設(shè)備供應(yīng)廠商。由于購買設(shè)備的資金是由對外經(jīng)貿(mào)信托通過發(fā)行信托計劃向社會公眾募集的，因此，當事人還包括信托計劃的投資者一方。這項業(yè)務(wù)的具體流程是這樣的：
首先，對外經(jīng)貿(mào)信托與承租醫(yī)院進行前期接觸，了解承租方的設(shè)備需求情況，確定租賃標的物的品牌、型號以及租賃期限、租金及本金還款方式等相關(guān)條款。其次，對外經(jīng)貿(mào)信托發(fā)行信托計劃，為醫(yī)療設(shè)備的購置募集資金。對外經(jīng)貿(mào)信托將募集到的資金向美國通用公司（GE）購買承租人指定的設(shè)備并出租給承租人醫(yī)院。在三年租賃期內(nèi)，醫(yī)院按照與出租人約定的方式定期償還租金與本金。租賃期結(jié)束，醫(yī)院全部償還租金及設(shè)備本金后，該批醫(yī)療設(shè)備的所有權(quán)由對外經(jīng)貿(mào)信托轉(zhuǎn)移到醫(yī)院名下。
為了確保該項目的成功實施并有效防范各種風險，該項目設(shè)計具有不少鮮明特色和創(chuàng)新。首先，在承租方的選取標準上，對外經(jīng)貿(mào)信托制定了嚴格的標準，明確規(guī)定承租人必須是具有國家衛(wèi)生部頒發(fā)的二等甲級以上資格證書；為城區(qū)級以上醫(yī)院；每年營業(yè)收入達到應(yīng)償還年租金的8倍；沒有違約或延付租金的不良記錄。通過對承租人的嚴格篩選，出租方從源頭上大大降低了承租人的違約風險。其次，在風險與對策的策劃上，對外經(jīng)貿(mào)信托引入了第三方北京國興基業(yè)投資管理有限公司，一旦醫(yī)院無法正常支付租金及本金，由其對醫(yī)療設(shè)備尚未支付的租金金額進行回購，通過這種安排進一步降低了潛在風險。第三，在租金的償付上，采取“每日扣劃，每季劃撥”的方式，醫(yī)院委托銀行每天將應(yīng)付租金從其結(jié)算帳戶扣劃入"償租準備金賬戶"，每季度將租金由“償租準備金帳戶”扣劃至信托專戶上，從而有效保證了信托投資者本金及收益的安全。第四，信托產(chǎn)品的預期年收益為6%，大大高于同期銀行存款及國債利息，對投資者有很大吸引力。
醫(yī)療器械融資租賃資金信托計劃項目的推出，使我國信托業(yè)在融資租賃領(lǐng)域有了開拓創(chuàng)新的嘗試，同時，也展示了廣闊的發(fā)展空間。通過醫(yī)療設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)的開展，不僅為承租醫(yī)院引進了先進的醫(yī)療設(shè)備，大大緩解了院方資金不足的現(xiàn)狀，同時也使外經(jīng)貿(mào)信托拓展了業(yè)務(wù)范圍，積累了開展融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，鍛煉了人才，實現(xiàn)了共贏。
2）金新信托金融租賃財產(chǎn)信托
金新信托與上海新世紀金融租賃公司合作開發(fā)的金融租賃財產(chǎn)信托產(chǎn)品是租賃資產(chǎn)證券化的成功案例。2002年6月4日，金新信托正式推出金融租賃財產(chǎn)信托計劃，該產(chǎn)品的設(shè)計方案為：新世紀金融租賃公司把其擁有的價值(現(xiàn)值)人民幣3195萬元的印刷設(shè)備金融租賃財產(chǎn)信托給金新信托，用于設(shè)計信托計劃的租賃項目，信托期限為2年。金新信托將受托的金融租賃財產(chǎn)信托權(quán)益分割成優(yōu)先信托權(quán)益和剩余信托權(quán)益，并將優(yōu)先信托收益權(quán)通過金新信托轉(zhuǎn)讓給投資者。投資者在信托期間享有該資產(chǎn)租金的優(yōu)先受益權(quán)。新世紀同時向投資者承諾：信托計劃到期后將回購這筆資產(chǎn)。通過該產(chǎn)品的運作，新世紀金融租賃公司通過盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以表外融資的形式一次性獲得了3000多萬元的資金。同時也豐富投資者的金融理財工具，通過投資該信托計劃，投資者獲得了每年4%的較高回報。
根據(jù)以上介紹的有關(guān)融資租賃業(yè)務(wù)的基本概念以及信托公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的一些基本模式和成功案例，我們認為：信托以其獨特的制度優(yōu)勢和靈活的設(shè)計安排，在融資租賃領(lǐng)域大有可為。只要我們充分掌握信托業(yè)務(wù)和租賃業(yè)務(wù)的內(nèi)在規(guī)律，深刻了解信托和租賃的多種功能，就可以根據(jù)不同客戶、不同租賃標的物，和客戶不同時期的不同需求，設(shè)計出多種不同的業(yè)務(wù)組合方式，為客戶提供更好的信托和租賃服務(wù)。同時，信托公司與金融租賃公司也可以在合作過程中不斷創(chuàng)新、實現(xiàn)多贏。
(xintuo摘自蘇州信托研究發(fā)展部)